THEOは、定期的に機能ポートフォリオに組入れているETFやその配分を見直す「リアロケーション」を行います。また、お客さまのポートフォリオと目標値との乖離を修正する「リバランス」を行っています。これらがTHEOの自動運用の主な機能です。

毎月お届けする本レポートでは、その月の市況及び運用状況、ならびに月初に行ったリアロケーションについてお届けします。
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各機能ポートフォリオの月間運用状況

1.グロース・ポートフォリオ

3つの機能ポートフォリオのうち、成長株式を中心として組入れているグロース・ポートフォリオは米ドルベースで+3.41%の上昇、円ベースでは+5.95%の上昇となりました。

世界株式市場は、欧米市場を中心に堅調な動きを見せました。新型コロナウイルスの感染収束に伴う経済正常化を背景に、米国では経済指標の改善や好調な企業決算を受けて株価が上昇しました。欧州においても、米国株の上昇や良好な企業決算を好感し上昇しました。一⽅、日本株は10月末の衆議院選挙に対する不透明感を警戒し、下落しました。香港株は9月に下落した反動もあり上昇となりました。

米ドルは対円で上昇しました。月の始めは1ドル111円近辺で推移していましたが、FRB（米連邦準備制度理事会）による早期利上げ観測の高まりから米長期金利が上昇したことを受けて、中旬には114円台半ばまでドルが上昇しました。その後は円がやや買い戻されて114円前後で月末を迎えました。

地域別の寄与度では、9月にマイナス寄与となった米国株式が+3.04%と大きくプラス要因となりました。反対に10月は日本株式が-0.54%のマイナス寄与となりました。

米国株式の中では、大型成長株が+1.41%と最も大きなプラスとなりました。米国ESG株式は+0.37％のプラスでした。新興国株式は全体として上昇し、9月にマイナスだった中国株式も+0.51%のプラスとなっています。（寄与度は米ドルベース）

なお、11月に入ってからリアロケーションを行い、日本、台湾、インドなどのアジア株式の組み入れ比率を下げ、欧米市場の株式の組み入れ比率を上げました。

「THEOグリーン」のグロース・ポートフォリオ

グロース・ポートフォリオのグリーン（ESG関連銘柄）は米ドルベースで+7.33%の上昇、円ベースでは+9.97%の上昇となりました。

株式市場が全体として堅調な中、ESGに着目したETFも月次で上昇しました。寄与度としては、組み入れ比率が高い米国大中型株および米国大型グロース株の寄与度が大きくプラスとなっています。
11月に入ってからリアロケーションを行い、米国バリュー株の組み入れ比率を上げるなどの比率調整をしました。

2.インカム・ポートフォリオ

安定した資産成長を目指すため債券を中心に組み入れているインカム・ポートフォリオは米ドルベースで+0.20%の上昇、円ベースでは+2.66%の上昇となりました。

月初から中旬にかけて、原油価格の高騰や供給網混乱の長期化などを背景にインフレ懸念が拡大したことなどから欧米の国債利回りは上昇（債券価格は下落）しました。下旬には、早期利上げ観測が強まったことから、短期債券を売って長期債券を買う取引が増加し、長期と短期の金利差が縮小しました。結局、米国の短期国債および7年国債、10年国債利回りは月次で上昇、20年国債の利回りは低下しました。

米ドルは対円で上昇しました。月の始めは1ドル111円近辺で推移していましたが、FRB（米連邦準備制度理事会）による早期利上げ観測の高まりから米長期金利が上昇したことを受けて、中旬には114円台半ばまでドルが上昇しました。その後は円がやや買い戻されて114円前後で月末を迎えました。

寄与度としては、米国超長期国債が+0.43％とプラス寄与しましたが、米国7-10年国債は-0.08％、米国以外の国債も-0.05%のマイナス寄与となりました。米国モーゲージ証券や米ドル建て短期投資適格社債なども小幅なマイナス寄与となりました。（寄与度は米ドルベース）

なお、11月に入ってからのリアロケーションによるポートフォリオの変更はありません。

3.インフレヘッジ・ポートフォリオ

物価変動による影響から資産を守る目的のインフレヘッジ・ポートフォリオは米ドルベースで+4.91%の上昇、円ベースでは+7.50％の上昇となりました。

原油価格はOPECプラスが減産幅縮小のペースを維持したことなどから9月に引き続き上昇しました。米国不動産関連銘柄は、金利の上昇を受けて下落する局面もありましたが、良好な企業決算や経済指標を背景に投資家のリスク選好姿勢が強まったことなどから上昇しました。9月に下落した貴金属価格は、10月はインフレ指標の上昇などを背景に上昇しました。

米ドルは対円で上昇しました。月の始めは1ドル111円近辺で推移していましたが、FRB（米連邦準備制度理事会）による早期利上げ観測の高まりから米長期金利が上昇したことを受けて、中旬には114円台半ばまでドルが上昇しました。その後は円がやや買い戻されて114円前後で月末を迎えました。

10月は不動産、貴金属、エネルギーがすべてプラスに寄与しました。特に米国不動産関連株式が+2.06％のプラス寄与となるなど、不動産関連が大きなプラス要因となりました。ほかにも、エネルギー関連株式が+0.87%のプラス寄与となったほか、クリーンエネルギー関連も+0.60%のプラスとなりました。（寄与度は米ドルベース）

インフレヘッジ・ポートフォリオの参照指数である輸入物価指数は前月比4.1％の上昇となっています。

なお、11月に入ってからリアロケーションを行いましたが、組入比率に大きな変化はありませんでした。

累積収益率

※上記の各機能ポートフォリオのパフォーマンス及び運用状況に係るコメントは、当月1ヶ月間を通じた弊社モデルポートフォリオに対するものです。お客様のポートフォリオにおける各機能ポートフォリオ部分は、モデルポートフォリオに基づき運用されます。モデルポートフォリオのパフォーマンスは、運用報酬控除前、税金・取引手数料控除前で計算されています。THEOのお客様のポートフォリオのパフォーマンスは、運用報酬控除後、取引手数料は無料で計算されます。また、月中の入出金や資産残高によっても、そのポートフォリオはモデルポートフォリオとは異なりますので、その運用結果は同一とはなりません。その旨ご留意ください。

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